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    A股市場正駛向新高!寧組合主線新一輪行情蓄勢待發

    來源:興瑞金融網

      宏觀經濟與政策環境持續好轉,宏觀流動性階段性寬裕下市場流動性逐步改善,中信證券建議繼續積極參與本輪風格切換,保持均衡配置的同時,配置重心繼續向價值偏移。

      首先,國內經濟與政策環境整體向好,預計國內經濟8月見底后將逐月改善,短期擾動緩解后四季度經濟將回歸常態;政策緩解供需矛盾,期貨投機逐步緩解后,國內大宗商品價格料在8、9月份見頂回落;同時,政策預期持續糾偏,政策效應積累改善基本面預期。其次,年底前宏觀流動性將保持階段性寬裕,四季度降準有望在10月份落地;同時,資管新規過渡期收官,理財產品預期收益率下行,流動性也將持續外溢;散戶和游資是近期增量資金的主要來源,市場流動性環境有望持續改善。最后,四大信號已明確,風格切換進行時,配置上依然建議保持均衡,重心繼續向價值偏移,結合景氣與估值,尋找細分賽道正向預期差,具體從三個方向入手:左側布局價值板塊中高景氣的消費和醫藥細分領域;繼續聚焦制造和科技板塊中三季報有望超預期的機械、軍工、半導體、鋰電;關注A股金融板塊和港股互聯網龍頭的估值修復機會。

      國泰君安證券:經濟與盈利預期下行的斜率最陡階段已出現,A股市場正駛向新高

      7月下旬以來,A股市場連續38個交易日錄得萬億成交,既包含了存量資金的博弈,表現為換手率的提高(0.61%→1.49%);更反映了新的增量資金持續入場,推升股市站上近六年新高。

      國泰君安證券認為,本輪拉升行情的核心在于分母端的驅動:1)教育雙減、房地產新規、反壟斷等政策不確定性逐步落地,風險評價整體下行。2)北交所宣布設立,以“專精特新”為代表的中小企業迎來源頭活水,資本市場改革步伐加快,同時近期中美對話機制的開啟,市場風險偏好穩中有升。3)穩增長穩就業背景下,伴隨貨幣與信用的寬松釋放,無風險利率下行成為拉升行情的關鍵推手。往后看,經濟與盈利預期下行的斜率最陡階段已出現,隨著分母端發力與預期修正,A股市場正駛向新高。

      行業配置推薦券商/新能源/老能源。一方面,財富管理業務助力券商二次成長曲線。另一方面,考慮主賽道景氣向上趨勢延續,總量需求修復較弱之下,盈利優勢仍舊突顯,當前時點需追尋三次能源革命下的供需緊平衡方向。重點行業推薦:1)首推券商;2)持續推薦光伏,新能源車兩條超級賽道配置機會;3)周期板塊中的景氣方向則在鋼鐵、鋁、玻璃等供需格局有改善的賽道。

      海通證券:新一輪上漲正在展開,未來單日成交額有望更高

      8月以來滬深300上漲,上周以大盤股為代表的上證綜指更是突破了3700點,有投資者開始思考今年2月以來小市值風格占優的行情是否會反轉,大盤股的春天是不是又要來了。海通證券認為,今年大小市值風格的輪動只是一種表象,滬深300今年弱于中證500的背后,實質是今年大消費大金融持續跑輸資源股和中游制造股。往后看,投資者的關注點應該是行業景氣和估值的演變,而非公司市值的大小。

      隨著個股擴容,之前代表小盤的指數實際已經代表中大盤,全A市值最大1/3個股年初至今漲幅平均為18%,最小1/3為22%,市值因子不明顯。中證500跑贏滬深300的背后實則是行業景氣分化,中證500成分股中資源品、制造業權重大,他們景氣度比消費、金融更高。宏觀政策+微觀資金助推市場邁向新高度,兼顧硬科技和基建相關制造,重視洼地的金融地產。

      當前市場高成交額背后是機構逐步完成調倉,未來單日成交額有望更高。7月以來市場單日成交額破萬億已成常態,同時增量資金也在不斷進場,海通證券測算得出今年1-8月超1.4萬億資金凈流入股市,其中7-8月的凈流入接近3000億元。然而在成交額放大、增量資金持續入場的背景下市場主要寬基指數卻基本走平。

      招商證券:A股出現普漲普跌的概率較低,市場仍然是結構性為主

      今年與2015年和2018年均有相似之處,核心是社融增速低增長,上半年出口尚可,有局部產業趨勢,導致中證1000在2月之后顯著強于滬深300。而今年和2015年類似之處是,逐漸進入“類資產荒”狀態,增量資金持續入,但又不似2015年由于杠桿資金加入,所有股票均同時上漲,本輪“類資產荒”下居民更多的通過公募私募產品化持續穩定入市,要想推動所有板塊同時上漲仍然較難。

      而目前的公募成交趨于更加活躍、私募加速入市,使得行情呈現“選股擴散”“主題投資”更加活躍的特征。綜合考慮業績趨勢、當前流動市值、支持實體經濟的力度、以及前期行業和風格表現等一系列因素我們認為,A股出現普漲普跌的概率仍然較低,市場仍然是結構性為主。

      參照歷史資產荒下投資邏輯和本輪的特征,招商證券認為“含權財富管理”“流動性驅動”“穩增長升溫”“績優現金?!钡人膫€投資邏輯及對應資產也將會迎來機會。對應行業可以稱之為“含權理財高券商”“醫療軍工計算機”“建筑電力”,風格方面,白馬藍籌企穩需社融企穩回升預期升溫,越接近年底,企業盈利增速進一步削弱,政策預期越強烈,越可能出現風格均衡的特征。

      中金證券:A股增長逐步下行,政策趨向寬松

      上周披露的部分8月經濟數據繼續顯示海內外需求端的差異,疫情后“生產強、需求弱”的格局可能仍在延續當中,在周期品價格仍然保持堅挺的背景下,市場資金對于周期板塊的關注度也保持高位。劉鶴副總理在近期的多次講話中重提支持“民營企業發展”,市場整體的情緒有所好轉,而前期不確定性較強而回調明顯的消費等板塊近期也有所企穩。從歷史經驗看,在經濟增長下行相對明確,而政策逆周期調節仍未明顯發力或寬松程度不夠的階段,指數層面表現可能往往相對平淡。

      配置建議:景氣成長短期把控節奏,配置更均衡。1)高景氣度、中國已具備競爭力或正在壯大的產業鏈:電動車產業鏈、光伏、科技硬件與軟件、電子半導體、部分制造業資本品等。估值趨高,短線波動加大,近期若出現明顯調整可逢低吸納;2)泛消費行業:在泛消費,包括日常用品、家電、汽車及零部件、醫藥及醫療器械、輕工家居等領域自下而上擇股;3)關注部分結構有利或具備結構性成長特征的周期:有色金屬如鋰等,化工以及受益于財富及資管大發展趨勢的金融龍頭。關注部分回調較多、估值已經具備吸引力的“老白馬”個股以及“專精特新”等主題。

      興業證券:百花齊放如期演繹,A股行情加速,風險偏好持續提升

      “夏日避暑”、“顛簸期”后,百花齊放如期演繹。A股行情加速,風險偏好持續提升。對于交易型選手,興業證券建議抓住預期差、靈活把握結構熱點。對于配置型選手,建議繼續立足長期,圍繞科創大方向及其拉動下的新需求積極布局。

      投資策略:擁抱長期、擁抱大方向,以長打短。繼續逢低布局以“專精特新”與科創“小巨人”為代表的優質成長核心主線。1)高端制造(半導體產業鏈、軍工產業鏈等),2)新能源鏈條(新能源材料、鋰電設備、新能源車產業鏈、智能駕駛等), 3)AIoT(計算機、通信、電子),4)生命科學(生物醫藥、醫療器械、醫療服務、種子等)。

      安信證券:寧組合主線新一輪行情蓄勢待發

      安信曾指出A股投資從中期角度看,最關鍵的是高景氣度投資,這是由資金風險偏好、預期收益率、考核期等多方面因素決定的。今年在雙碳與供需缺口背景下,新能源與舊能源都有高景氣屬性,因此出現了輪動表現,但新能源景氣本質是滲透率長邏輯,而舊能源最終是找到新的價格波動中樞。站在當前時點,安信證券認為以“寧組合”為代表的高景氣長賽道這一A股主線新一輪行情正蓄勢待發。從基本面來看,行業高景氣獲得中報以及中觀高頻數據驗證,甚至不斷超過市場預期。從行業輪動節奏的時間與空間來看,以寧組合為代表的高景氣長賽道主線調整整固期接近尾聲,新一輪行情蓄勢待發。短期從風險偏好來看,中美關系的階段性緩和,或將為半導體、光伏、5G、出口品等板塊帶來利好。

      配置方向仍以高景氣賽道為主:1)配置性機會,高景氣長賽道:繼續看好,逢調整布局:新能源上游(包括相關有色、化工等)、軍工、專精特新“小巨人”。2)交易性機會,低估值階段性高景氣:鋼鐵、煤炭、券商、建筑等。

      山西證券:市場熱情高漲,指數將延續震蕩向上走勢

      市場方面,上周全A指數上漲,成交量維持高位,北向資金持續流入。板塊表現方面,本周采掘和鋼鐵板塊漲幅居前;房地產和電氣設備板塊跌幅居前。目前市場整體熱情較高,投資者普遍偏樂觀,但板塊輪動迅速,資金博弈依舊存在。估值方面,結合盈利預期來看,目前A股整體估值依舊處于低位,科技行業持續維持高增速,消費題材仍有回暖空間,A股整體基本面支撐較強,指數長期震蕩向上走勢延續。

      預計未來題材輪動格局還將持續。雖然目前市場主線以周期為主,但如醫藥、食品飲料、電子、通信等消費成長板塊估值已經處于短期低點,繼續調整空間有限,預計未來題材走勢分化將有所緩解。中期來看,我們認為未來消費復蘇還將持續,消費板塊將迎來估值和盈利預期修復行情。

      對于周度重點關注板塊,首先,建議投資者關注化工板塊。另外,建議投資者繼續關注醫藥板塊。最后,建議投資者繼續關注軍工板塊。中長期來看,我們建議投資者持續關注三個方向。消費板塊:休閑服務、醫藥。長期優質賽道:碳中和、科技類、新基建。穩健底倉品種:大金融。

      開源證券:高成交量背后的新共識是價值回歸,保持繼續看多

      長期的高成交額與震蕩之后,市場在上周實現了向上突破。指數突破體現價值回歸正在發生,從行業上來看,上游周期行業繼續領漲,與宏觀經濟總量相關的交運、建筑、非銀、銀行也漲幅居前,成為指數突破的重要力量。經濟的總量與結構,分別處于左側與右側。從社融來看目前看到了部分結構性的好轉,還沒有出現明顯的總量企穩現象。財政發力中,基建鏈條也在出現些許改善,但全面的上行還需要時間。PPI上行與出口鏈景氣仍然延續,出口仍然維持高景氣,8月份出口金額當月同比為25.6%,超出一致預期的19.6%。資源股重估下石油、黃金的重要性在系統提升。

      在傳統資源、材料類企業長期盈利能力進入改善通道后,2010年以來看商品做股票的投資策略需要被修正,股票正成為比商品更好的投資工具,本輪對于資源類企業的重估將是歷史級別的,開源證券看好:油氣、有色(黃金、銅、鋁)、鋼鐵、煤炭,以及船舶制造、化纖等細分領域,進入9月份,宏觀經濟數據出現結構上的好轉,總量企穩的預期逐漸走向現實,價值風格回歸條件已經成熟,建議積極布局:券商、銀行、建筑、房地產。指數/風格/主題上繼續推薦上證50/中證紅利/中字頭/大盤價值。

      粵開證券:市場分化下,應繼續尋找結構性投資機會

      市場分化下,即便是巨量成交也不能一擁而上,應繼續尋找結構性投資機會。配置方向上:

      確定性業績更有望享受確定性溢價,高景氣板塊仍有較高勝率。成長賽道的長期收益取決于產業趨勢,中短期節奏受到流動性和市場情緒的影響。近期成長板塊整體市場風格偏向均衡,但是在下半年流動性和政策有支撐的預期之下,我們認為業績高增長且能持續的板塊仍然值得布局,智能制造和科創板塊行情有望延續。根據一致預期,2021-2022年凈利潤增速高增長的板塊包括電子、通信、汽車、電氣設備、化工、有色等。

      市場分化下,板塊內部需要進一步挖掘細分板塊結構性投資機會。比如新能源汽車板塊的鋰電中上游、電子板塊的功率半導體/VR產業鏈、機械設備的高端機床、大消費板塊中國慶中秋假期受益板塊、光伏和風電設備、有色板塊的電解鋁和新能源金屬、建材行業受益于專項債加速發行和基建投資升溫的水泥/玻纖、通信板塊的5G基建/綠色IDC/光模塊等等。二、關注中小市值企業的投資機會,尋找專精特新中的“配套專家”和“單打冠軍”標的。三、市場分化下板塊輪動較快,熱門概念板塊切入或有較高勝率。


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